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De acuerdo con estimaciones de Dhalmore, unos $4,86 billones vencerán el 15 de octubre, mientras que otros $22,13 billones se concentrarán hacia fin de mes. El primer bloque corresponde en su totalidad a bonos de tasa fija, mientras que el segundo está integrado por $6,3 billones en instrumentos CER, $8,15 billones en títulos dólar linked y $7,68 billones correspondientes a Boncap y Lecap.
La distribución de los vencimientos es consecuencia, en buena medida, de la operación realizada en septiembre con letras atadas al dólar. Parte de esas obligaciones, que originalmente vencían el 30 de septiembre, fueron trasladadas hacia octubre, aumentando la concentración de compromisos sobre la segunda mitad del mes.
El mercado espera una nueva operación
Por el volumen de deuda que deberá renovarse, los operadores siguen de cerca la posibilidad de que el Ministerio de Economía vuelva a ofrecer un canje. La eventual operación permitiría reorganizar parte del calendario de vencimientos y reducir la presión financiera sobre el cierre de octubre.
El antecedente más reciente fue el canje de letras dólar linked realizado en septiembre, que alcanzó una adhesión del 75% y permitió postergar unos $5 billones de compromisos.
En aquella oportunidad, la Secretaría de Finanzas buscó despejar vencimientos que alcanzaban aproximadamente $13 billones para finales de septiembre. La operación trasladó una parte importante de esas obligaciones hacia octubre y noviembre.
El escenario internacional suma presión
La evolución de la deuda argentina también está condicionada por el contexto financiero internacional. Según el informe citado por Ámbito, la tasa a 10 años de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se mantiene por encima del 5,2%, mientras el dólar continúa fortaleciéndose frente a otras monedas.
Este escenario puede afectar a los mercados emergentes a través del costo de financiamiento y de una menor demanda por activos considerados de mayor riesgo. En Argentina, el impacto se refleja principalmente en el riesgo país y en la valuación de los bonos.
En paralelo, el Ministerio de Economía suspendió las colocaciones del Bonar 2029, del que todavía restan alrededor de US$800 millones para completar el cupo previsto. Según el análisis publicado, avanzar con esa emisión implicaría convalidar tasas superiores al 10% anual en dólares.
Los bonos CER recuperaron terreno
Durante la última semana también se registró una recuperación de los bonos ajustados por inflación. De acuerdo con un informe de IEB citado por Ámbito, los títulos CER subieron 0,8% en promedio, mientras que los instrumentos duales CER/TAMAR avanzaron 0,7%.
El comportamiento estuvo relacionado con las mayores expectativas de inflación y con el desempeño previo de estos activos, que habían sufrido fuertes bajas.
Entre los factores observados por el mercado aparecen los aumentos de combustibles, los ajustes de servicios públicos y algunos relevamientos de alta frecuencia que muestran una aceleración en los precios de alimentos y bebidas.
La inflación implícita en los bonos, conocida como breakeven, pasó a descontar una inflación promedio del 2,12% para septiembre y octubre, frente al 1,9% que se estimaba una semana antes. Para los períodos posteriores, la expectativa se ubicó en torno al 1,85%.
Con este escenario, octubre se presenta como un mes de fuerte concentración de vencimientos para el Tesoro, especialmente durante sus últimas jornadas, mientras el mercado sigue de cerca la posibilidad de una nueva operación que permita redistribuir parte de las obligaciones financieras.
