El triunfo de Flávio Bolsonaro en la primera vuelta de las elecciones de Brasil fue recibido positivamente por los mercados, con una fuerte apreciación del real y una suba de las acciones brasileñas. El escenario también tuvo repercusiones en Argentina, donde las acciones y los bonos soberanos se beneficiaron del movimiento registrado en el país vecino.
En líneas generales, los analistas consideran que una eventual victoria del candidato opositor en el balotaje sería favorable para el gobierno de Javier Milei, aunque también existen interrogantes sobre el rumbo económico que podría adoptar Bolsonaro y las consecuencias que tendría para el comercio bilateral.
“Un eventual triunfo de Flávio Bolsonaro en el balotaje sería una buena noticia para los mercados de capitales argentinos”, destacó Sergio González, Head de la Oficina de Inversiones de Cohen Aliados Financieros.
Según explicó, una menor prima de riesgo en la región podría favorecer el ingreso de capitales hacia activos latinoamericanos y beneficiar a los bonos soberanos argentinos en dólares, las acciones locales con exposición a Brasil y los Cedears brasileños.
En la misma línea, Martín Cordeviola, analista de mercados internacionales de Portfolio Personal Inversores (PPI), señaló que un mejor clima financiero en Brasil podría mejorar el comportamiento general de los activos latinoamericanos, aunque remarcó que en el caso argentino “los factores locales pesan mucho más”.
Un real más fuerte, una oportunidad para las exportaciones argentinas
Uno de los principales puntos de interés para Argentina es la evolución del real, debido al peso de Brasil como principal socio comercial del país.
Según el INDEC, entre enero y agosto de 2026 el intercambio comercial bilateral alcanzó los u$s19.208 millones, con exportaciones argentinas por u$s8.578 millones e importaciones por u$s10.630 millones.
El economista de Eco Go, Honorio Zabaleta, destacó la importancia de Brasil para las exportaciones industriales argentinas. Aproximadamente el 64% de las exportaciones hacia ese mercado correspondió a Manufacturas de Origen Industrial (MOI), por unos u$s5.490 millones, con una participación mayoritaria del sector automotor.
“En primera instancia una apreciación del Real genera una mayor ventaja para nosotros, en el sentido de que nuestras exportaciones se abaratarían para ellos. Esto daría lugar a una mejora en la balanza comercial”, explicó Zabaleta.
El economista también señaló el efecto sobre el turismo: “Esto implica, a su vez, que se van a poner más caras las vacaciones en Brasil”.
Cordeviola, por su parte, sostuvo que si una eventual victoria de Bolsonaro está acompañada por “un ajuste fiscal creíble”, podría reducirse la prima de riesgo brasileña y fortalecerse el real, lo que “mejora la competitividad argentina”.
“No es un dato menor: el real explica el 28% del tipo de cambio real multilateral de la Argentina”, enfatizó.
Desde Max Capital señalaron que “el deterioro fiscal es el mayor problema de la economía brasileña” y destacaron que Bolsonaro propone una nueva regla fiscal con un equipo económico que compartiría integrantes con la administración de su padre.
Según sus proyecciones, una victoria del candidato del Partido Liberal el próximo 25 de octubre podría generar una apreciación del real cercana al 5%, mientras que las tasas del Banco Central de Brasil podrían bajar entre 20 y 30 puntos básicos desde el 13,75% anual.
Para González, un real más firme, acompañado por una economía brasileña con ancla fiscal y tasas en baja, podría mejorar la demanda de exportaciones argentinas, particularmente en la cadena automotriz y las economías regionales.
Leé también: Especialista anticipó el balotaje en Brasil: "Será difícil que Lula conquiste al votante desencantado"
Un mayor alineamiento político con Milei
Otro de los factores destacados por los analistas es el posible alineamiento político entre Milei, Flávio Bolsonaro y la administración de Donald Trump.
Cordeviola consideró que esa coincidencia “podría facilitar la agenda bilateral”, aunque aclaró que su impacto dependerá de las políticas concretas que se implementen.
Desde Max Capital, en tanto, calificaron a Bolsonaro como un “aliado natural” para la administración de Milei y consideraron que esto podría favorecer una mayor integración del Mercosur con el resto del mundo.
González planteó que la afinidad entre ambos gobiernos “podría destrabar la agenda comercial del Mercosur”, incluido el acuerdo con la Unión Europea.
Zabaleta también planteó posibles oportunidades comerciales, entre ellas acuerdos para abastecer a Brasil con gas de Vaca Muerta, además de un trabajo conjunto para fortalecer la presencia de la región frente a Washington y otros mercados internacionales.
El ajuste fiscal y la apertura comercial, dos interrogantes
Más allá de las perspectivas favorables, los analistas también identificaron posibles riesgos para Argentina vinculados con el programa económico de Bolsonaro.
Zabaleta advirtió que un fuerte ajuste fiscal podría generar inicialmente un impacto negativo sobre la demanda brasileña, lo que afectaría los ingresos y el consumo de ese país.
“¿Por qué importa esto? Porque un plan de ajuste grande puede al inicio generar un impacto negativo en la demanda brasileña. En este sentido, un menor ingreso brasileño puede deprimir la demanda de productos argentinos”, explicó.
En la misma línea, Thomas Haugaard, gestor de Carteras de Janus Henderson, sostuvo que la credibilidad fiscal continuará siendo una de las principales variables para el mercado brasileño. Según su análisis, un marco fiscal disciplinado podría reducir las primas de riesgo, mejorar la dinámica de la deuda y favorecer los flujos de capital.
Sin embargo, remarcó que “el mercado, en última instancia, exigirá ejecución de las políticas” y no solamente señales derivadas del resultado electoral.
Zabaleta también identificó otro posible factor de riesgo para Argentina: una mayor apertura comercial de Brasil.
“Si lleva a cabo un proceso de mayor apertura comercial, ampliando la cantidad de mercados con los cuales Brasil puede intercambiar, Argentina va a tener mayor competencia”, advirtió.
El escenario cobra especial relevancia frente al Acuerdo de Libre Comercio entre el Mercosur y la Unión Europea, ya que una mayor apertura podría incrementar la competencia europea con los productos argentinos.
“No solo en el sector automotriz sino también en la agroindustria y en productos farmacéuticos”, remarcó el economista de Eco Go.
Brasil tendrá balotaje: Flávio Bolsonaro y Lula definirán la presidencia el 25 de octubre https://t.co/vh7pxcHRwk https://t.co/PGTmIFVOX5
— Radio Up (@radioupar) October 4, 2026
