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El debate sobre la inflación futura sumó un nuevo capítulo con una estimación de Fundación Mediterránea que pone cifras concretas a un interrogante central: cuánto podrá bajar el índice de precios en 2026 y qué dependerá del rumbo monetario.
El estudio construye tres escenarios en base a supuestos vinculados a la remonetización de la economía —es decir, la relación entre Base Monetaria y PBI— y a la capacidad del Banco Central de intervenir sobre el mercado cambiario sin desestabilizar el equilibrio monetario.
La lógica del planteo es directa: a mayor demanda de pesos, el Banco Central tendría margen para expandir base monetaria y comprar reservas sin presionar tanto sobre precios. Si, por el contrario, la demanda de dinero crece menos de lo esperado, el riesgo es que el exceso de pesos se traduzca en más inflación o mayor necesidad de esterilización.
Escenarios: inflación 23% y acumulación de US$6.500 millones
El primer escenario es el escenario base, y parte de una proyección alineada con la meta monetaria comunicada por el Banco Central. Según ese cálculo, se proyecta:
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incremento de 0,6 puntos porcentuales en la relación Base Monetaria/PBI
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expansión desde 4,4% actual a 5,0% del PBI hacia diciembre de 2026
Bajo ese supuesto, el informe concluye que:
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el Banco Central podría acumular reservas por alrededor de US$6.500 millones
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la inflación interanual hacia diciembre de 2026 se ubicaría en torno al 23%
Este escenario funciona como la referencia central del documento: una inflación que continúa descendiendo, pero sin alcanzar los niveles más bajos del escenario optimista.
Escenario 2 (optimista): inflación 18%/19% y reservas por US$9.500 millones
La proyección más favorable se construye con un supuesto clave: una demanda de dinero más fuerte de lo esperado.
En ese caso, la relación Base Monetaria/PBI:
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subiría hasta 5,4% del PBI
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lo que implica una suba de 1 punto respecto al guarismo de fines de 2025
Este impulso en la demanda de pesos permitiría:
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inflación “punta” convergiendo hacia 18%/19% anual
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mayor margen para comprar reservas
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capacidad de adquirir aproximadamente US$9.500 millones
Además, el informe señala que, bajo cualquiera de las variantes (escenario base u optimista), la inflación anual proyectada para 2026 sería:
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menor a la de 2025
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y sustancialmente inferior a la de los años precedentes, consolidando el proceso de desinflación
En términos de mensaje político-económico, este escenario representa la idea de una economía más estabilizada, donde los pesos recuperan demanda y el Banco Central logra recomponer reservas sin generar presiones inflacionarias adicionales.
Escenario 3 (pesimista): inflación cercana al 30% y reservas por US$4.500 millones
La tercera hipótesis es la más desfavorable y funciona como advertencia: si la demanda monetaria crece poco, la desinflación puede frenarse.
En el escenario pesimista:
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la demanda de base monetaria crecería solo 0,3 puntos del PBI
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la inflación se mantendría cerca del 30% anual
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el Banco Central podría comprar reservas por alrededor de US$4.500 millones
Aquí el documento remarca un concepto central: para sostener la desinflación, la autoridad monetaria debería “calibrar” sus intervenciones, con dos alternativas:
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ralentizar el ritmo de acumulación de reservas, o
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recurrir a mecanismos de esterilización para absorber el exceso de oferta de pesos
Dicho en simple: si la economía no demanda pesos, comprar reservas puede implicar emisión, y esa emisión puede terminar presionando sobre precios si no se neutraliza.
Qué se juega en 2026: remonetización, reservas e inflación
Las proyecciones abren un mapa con tres valores posibles de inflación anual:
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18%/19% (si hay remonetización fuerte)
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23% (escenario base)
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30% (si la demanda de dinero crece poco)
Y también trazan una banda de acumulación de reservas:
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US$9.500 millones (optimista)
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US$6.500 millones (base)
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US$4.500 millones (pesimista)
En el fondo, el informe plantea que el termómetro principal será la demanda de pesos: si la población y las empresas vuelven a confiar en la moneda local, hay espacio para sostener desinflación y recomponer reservas. Si eso no ocurre con la fuerza esperada, la inflación puede quedar más alta y el Central deberá usar herramientas de absorción monetaria.
