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El Ministerio de Economía afrontará durante agosto vencimientos de deuda por aproximadamente $21,1 billones, en un escenario que tendrá su primer examen el viernes 14, cuando deberá cubrir compromisos por $4,5 billones correspondientes a una Lecap emitida en abril. Para atender ese pago, el Palacio de Hacienda anunciará este lunes las condiciones de la primera licitación del mes.
El monto inicial aparece como una exigencia moderada en comparación con las operaciones recientes. Según Valentín Gómez García, Research Analyst de Adcap Grupo Financiero, los vencimientos de las últimas diez licitaciones promediaron cerca de $8,8 billones, por lo que el primer llamado de agosto tendrá una carga inferior a ese nivel.
La mayor presión llegará hacia el final del mes. La segunda licitación deberá afrontar vencimientos por $16,6 billones, correspondientes a distintos instrumentos que tienen fecha de pago el 31 de agosto.
De ese monto, $7,2 billones corresponden a títulos ajustados por TAMAR, mientras que otros $6,6 billones están vinculados al dólar y los $2,8 billones restantes corresponden a instrumentos a tasa fija. La composición de estos vencimientos será determinante para la estrategia financiera que adopte Economía durante la segunda mitad del mes.
La estrategia del Banco Central frente a las tasas y el dólar
El esquema de financiamiento del Tesoro se desarrolla mientras el Banco Central mantiene una política orientada a restringir la liquidez en pesos para contener las presiones inflacionarias. Una de las herramientas utilizadas consiste en la venta de títulos dollar-linked en el mercado secundario, con el objetivo de retirar pesos de circulación y, al mismo tiempo, ofrecer cobertura frente a una eventual variación del tipo de cambio.
Sin embargo, esta estrategia enfrenta límites en materia de tasas de interés. Actualmente, la tasa se ubica en torno al 23%, y los analistas advierten que sostener ese nivel podría resultar cada vez más complejo.
El escenario plantea una disyuntiva para la autoridad monetaria: elevar las tasas para mantener el control sobre los pesos o permitir una mayor flexibilización del tipo de cambio. De acuerdo con las estimaciones de mercado, al menos hasta la primera licitación de agosto no se esperan modificaciones significativas en la política monetaria.
El Gobierno también busca captar dólares
En paralelo a las licitaciones en pesos, el Gobierno avanza con la colocación del Bonar 2029 (AO29), un título denominado en dólares que comenzó a ofrecerse durante julio.
La operación contempla un cupo de hasta US$2.000 millones, de los cuales ya se negociaron aproximadamente US$1.120 millones. El bono ofrece una tasa anual del 6% y tiene vencimiento el 31 de octubre de 2029.
El AO29 forma parte, junto con los Bonar 2027 y Bonar 2028, de las alternativas utilizadas por el Gobierno para obtener financiamiento en dólares dentro del mercado argentino. Los fondos obtenidos mediante estas colocaciones buscan contribuir a cubrir las obligaciones externas que deberá afrontar el Estado en los próximos meses.
