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La actividad económica registró en julio una fuerte caída, con un retroceso de 2,9% respecto de junio en la medición desestacionalizada y de 1,4% en la comparación interanual, según el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE).
Se trató de la mayor caída mensual de 2026 y también del período posterior a la pandemia de Covid, en un escenario que mantiene la dinámica de subas y bajas que viene mostrando la economía durante el año.
Con relación a julio de 2025, siete de los quince sectores que integran el EMAE registraron aumentos. Los mayores avances correspondieron a Pesca, con una suba interanual del 424,5%, y Explotación de minas y canteras, con 8,4%. También tuvo una incidencia positiva el sector de Agricultura, ganadería, caza y silvicultura, que creció 0,7%.
En conjunto, estos tres sectores aportaron 1 punto porcentual a la variación interanual del EMAE, aunque no alcanzaron para compensar las caídas registradas en otras actividades.
Entre los ocho sectores que retrocedieron, los mayores impactos correspondieron a Comercio mayorista, minorista y reparaciones, que cayó 5,1%, e Industria manufacturera, con una baja del 4,6%. Ambos sectores restaron 1,3 puntos porcentuales a la variación interanual del indicador.
También se registraron bajas interanuales en Construcción (-3,3%) e Intermediación financiera (-3%).
Una economía con comportamiento “serrucho”
El economista de la Fundación Libertad, Facundo Beltramone, consideró que los datos oficiales muestran “una señal de debilidad en el margen”.
“En términos desestacionalizados y respecto de junio, la producción industrial manufacturera cayó 5,0%, la construcción 4,6% y la producción minera 0,9%”, explicó.
A estos indicadores se sumó el comportamiento del comercio exterior. “Las exportaciones retrocedieron 4,9% y las importaciones 4,5% frente al mes anterior. En conjunto, los indicadores conocidos anticipan un julio débil para el nivel de actividad”, indicó.
Beltramone sostuvo que los resultados deben analizarse dentro de una trayectoria marcada por la volatilidad. El EMAE desestacionalizado había subido 0,4% en enero, caído 2,6% en febrero, recuperado 3,5% en marzo, vuelto a retroceder 1,5% en abril y 0,5% en mayo, y crecido 0,8% en junio.
“Más que una trayectoria lineal, durante 2026 aparece una economía moviéndose en forma de serrucho, alternando correcciones y recuperaciones mensuales”, señaló.
Esta dinámica también se observó a nivel trimestral. El PIB desestacionalizado creció 0,7% en el primer trimestre de 2026 respecto del último trimestre de 2025, pero en el segundo trimestre cayó 0,6% frente a los primeros tres meses del año. Aun así, el nivel de actividad se ubicó 2% por encima del segundo trimestre de 2025.
El resultado del segundo trimestre fue, además, algo mejor que el previsto por el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM). El relevamiento de agosto proyectaba una contracción desestacionalizada del 0,9%, frente a la caída finalmente registrada del 0,6%.
De cara a los próximos meses, el consenso proyecta una recuperación de 1,1% en el tercer trimestre y de 1,3% en el cuarto, lo que plantea un escenario de recuperación con avances y retrocesos sucesivos.
El impacto de los sectores de mayor peso
La analista de renta fija de Cohen Aliados Financieros, Justina Gedikian, consideró que el resultado de julio fue “bastante peor de lo que se anticipaba”.
“Borró con creces la leve mejora de junio y dejó al índice en su nivel más bajo desde marzo de 2025, 4,1% por debajo de diciembre. En la comparación interanual, la actividad cayó 1,4% i.a. aun frente a una base baja, y el acumulado del año se redujo a 1,7% i.a.”, indicó.
Gedikian destacó que la caída fue generalizada, con ocho de los quince sectores en retroceso. Comercio e industria manufacturera explicaron buena parte del resultado negativo, mientras que construcción e intermediación financiera también mostraron contracciones.
En el otro extremo, pesca, minería y agro aportaron positivamente, aunque su contribución no fue suficiente para compensar las bajas de los sectores que tuvieron mayor incidencia negativa.
“En lo que va del año, la actividad cayó en cuatro de los siete meses, lo que refuerza lo que venimos anticipando: una actividad sin motor propio más allá de los sectores primarios, que esta vez tampoco alcanzaron a sostenerla”, sostuvo la analista.
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Las proyecciones para los próximos años
El comportamiento de julio se produce en un contexto en el que las proyecciones todavía contemplan crecimiento para el conjunto de 2026.
El PIB había crecido 4,5% en 2025, mientras que el último REM proyecta una expansión del 2,1% para 2026, del 2,9% para 2027 y del 3% para 2028.
Para 2027, el proyecto de Presupuesto contempla una previsión de crecimiento del 4%, por encima del 2,9% esperado por el consenso relevado por el Banco Central.
De concretarse las proyecciones, Argentina podría encadenar cuatro años consecutivos de crecimiento, algo que no ocurre desde el ciclo que se extendió hasta 2008.
El consumo masivo volvió a caer en agosto y acumula un retroceso del 2,7% en 2026 https://t.co/8wrbhQ1iM8 pic.twitter.com/bN4wD0nfAK
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