//
En un nuevo análisis publicado en su blog personal, el ex ministro de Economía de la Nación, Domingo Cavallo recomendó al Gobierno nacional que acumule reservas internacionales como condición indispensable para alcanzar estabilidad macroeconómica, impulsar el crecimiento y fortalecer el sistema financiero argentino.
La advertencia de Cavallo se enmarca en un contexto de bajo nivel de reservas netas en el Banco Central de la República Argentina (BCRA), restricciones cambiarias vigentes y un proceso de re-monetización que, según el ex funcionario, apenas ha comenzado a mostrar señales de recuperación respecto a los niveles previos a la crisis de 2019.
FOTO NA: (ARCHIVO) DANIEL VIDES.
Reservas internacionales y funcionamiento de la economía bimonetaria
Cavallo señaló que el país necesita “muchas más reservas” en tanto se pretenda avanzar en una economía con mayor uso del crédito bancario, tanto en pesos como en dólares. “Acumular reservas beneficiará la estabilidad y el crecimiento”, afirmó el ex funcionario, quien durante la década de 1990 implementó el régimen de convertibilidad.
Desde su mirada, una economía fuertemente endeudada en moneda extranjera y con escaso acceso al crédito externo requiere respaldo sólido para hacer frente al pago de importaciones, servicios de deuda y eventuales corridas bancarias.
“El Banco Central puede emitir pesos para asistir a los bancos, pero no puede hacer lo mismo con los depósitos en dólares. Para eso, necesita contar con reservas líquidas de su propiedad en cantidad suficiente”, explicó Cavallo.
Críticas a las regulaciones cambiarias y financieras
En su artículo, el economista volvió a cuestionar las regulaciones restrictivas impuestas tras la salida de la convertibilidad, las cuales impiden que el sistema financiero pueda intermediar depósitos en dólares con el mismo alcance que los depósitos en pesos.
“Se evita que el ahorro en dólares financie inversiones productivas, y eso reprime el crédito bancario en la moneda que muchos argentinos siguen eligiendo para resguardar valor”, apuntó. Además, subrayó que para lograr un verdadero proceso de re-monetización, es necesario eliminar estas trabas y permitir una intermediación bancaria con encaje fraccionario también en dólares.
Otro de los puntos destacados por Cavallo fue la referencia a los conocidos "dólares en el colchón", es decir, los ahorros no declarados que los argentinos conservan fuera del sistema financiero formal.
Para el ex ministro, el país debería trabajar en un sistema que permita blanquear ese ahorro privado e integrarlo al circuito productivo mediante el sistema bancario. “Lo importante es que ese remanente no gastado deje de estar en infracción y sea depositado en el sistema financiero”, planteó.
FOTO: (ARCHIVO)/ NA.
Comparación regional y advertencia sobre el bajo nivel de monetización
En su análisis, Cavallo alertó que el nivel actual de depósitos bancarios —en pesos y dólares— representa apenas el 17% del PBI, un valor muy por debajo de los estándares regionales (superiores al 40%) y de los niveles alcanzados durante la convertibilidad, cuando superaban el 60% del producto bruto interno.
Particularmente, observó que los préstamos en dólares solo representan la mitad de los depósitos en esa moneda, lo que revela una fuerte “represión financiera” y un escaso aprovechamiento del crédito disponible.
Finalmente, Cavallo sostuvo que, más allá de los incentivos fiscales y normativos, la clave para avanzar en la estabilización del sistema financiero radica en la rápida acumulación de reservas propias.
“Un buen nivel de reservas permitirá reducir las tasas de interés, eliminar expectativas de devaluación y minimizar riesgos de inestabilidad cambiaria y financiera”, afirmó. Esto, según su visión, es fundamental para sentar las bases de un proceso de crecimiento sostenido y para consolidar la confianza tanto en el peso como en el sistema financiero argentino.
